Если систему нужно спасать, это верный знак того, что ей необходимо регулирование. Следуя этой логике, прошедший год заставляет нас очень многое пересмотреть и переосмыслить. Спасители банков, страховщики и ипотечные агентства, сами нуждаются в поддержке. Критика решений, принятых в экстремальных условиях в течение нескольких осенних недель, может прозвучать слишком жестко, но властные структуры вели себя крайне непоследовательно. Спасение Bear Stearns ударило по держателям обыкновенных акций. Меры по поддержке Fannie Mae и Freddie Mac выбросили за борт как обыкновенных акционеров, так и держателей привилегированных акций (которые имеют в случае банкротства приоритет). В случае с Lehman Brothers деньги потеряли все. Поддержка AIG спасла только привилегированных акционеров. Спасение Washington Mutual не пощадило ни акционеров, ни держателей старших долговых обязательств.
Любой план по спасению представляет собой баланс. Первоочередная задача, поддержание системы, не предполагает какой-либо дискриминации. В то время, как финансовой системе больше всего нужны деньги, удар по акционерам приводит к обратному результату – невозможности привлечь капитал. С другой стороны, вероятность ошибки естественным образом заложена в рыночный механизм, и инвесторы вынуждены платить за свои просчеты.
Учитывая подобную непоследовательность госструктур, остается только гадать, кого и как они будут спасать, что создает неопределенность среди потенциальных кредиторов и дает надежду компаниям, рассчитывающим на господдержку. Если вы планировали приобрести старший долг, это означало, что вы десять раз подумаете. Если, как в автомобильной индустрии, вы рассчитывали на ссуду с небольшим процентом, вам лучше было бы поторопиться.
После серии спасательных операций, государство стало крупнейшим держателем акций банков в разных странах. Некоторые государства, вероятнее всего, будут в большей степени контролировать и направлять кредитную деятельность банков, особенно, если кредитный рынок не работает. В результате вынужденных слияний и финансовой поддержки государства появились крупные банки, вероятность банкротства которых очень мала. Тем не менее, некоторые из них уже развалились, как в случае с Citigroup.
В сложившейся ситуации регуляторам необходимо убедить рынок в том, что государственное вмешательство основано на четких и понятных правилах. Ре-регулирование в этой связи является лучшим решением.
Читайте также:
- Мотивы менеджеров
Однако мотивы менеджеров несколько глубже, чем просто обмануть акционеров и поставить ранчо на кон. - Непрошеный совет
Подобные модели выглядят вполне объективно, но каждая имеет свой контекст – осуществить продаж - Долговое обязательство
Чтобы увидеть механизм в действии, достаточно посмотреть на рынок ценных бумаг с аукционной ставкой, - Финансовый рынок до сих пор пребывает в состоянии глубокой депрессии
Несмотря на то, что ряд активов таких, как высоконадежные корпоративные долговые ценные бумаги, силь - Старые добрые времена
В 1970 в Goldman Sachs работало 1300 человек. В конце прошлого года в штате банка было порядка 30000