Подобные модели выглядят вполне объективно, но каждая имеет свой контекст – осуществить продажу, надавить на слишком импульсивного трейдера и т.п. Эндрю Ло, профессор Школы менеджмента Слоуна Массачусетского технологического института, рисует картину спора главы Lehman Brothers и его риск-менеджера. Предвидя катастрофу, риск-менеджер предлагает закрыть ипотечный бизнес, на что босс угрожает немедленным увольнением. Он предлагает урезать расходы, но босс считает, что конкуренты будут расширяться и переманят его лучших людей. Он говорит о страховании рисков, но босса больше волнуют сотни миллионов долларов упущенной выгоды в последующие два года.
Иллюстрация с риск-менеджером будет понятна только финансовым партнерствам, частным компаниям и Уоррену Баффету (и даже его репутация ветерана инвестиционной сферы была подпорчена бездействием во время бума доткомов). Перефразируя Кейнса, если вы работаете в финансах, рынки могут оставаться иррациональными дольше, чем вы на своем рабочем месте.
По мере того, как создавались финансовые конгломераты, и менеджеры пытались выжать из них максимум, качество доходов в индустрии снижалось. Большинство крупных копаний стремились развить кастовый дух. Алан Джонсон, финансовый консультант, так описывает типичный биржевой зал. Пятьдесят трейдеров, вероятно, старше 40 лет и только десять старше 50. Пик их карьеры наступит через пять-семь лет. Чарльз Эллис, автор недавно вышедшей книги о Goldman Sachs, считает, что трейдерство утратило свой командный характер и в большей степени сфокусировано на индивидуальной работе трейдера. Люди элементарно могут не знать, не понимать или просто совершенно не интересоваться бизнесом трейдера за соседним столом. Ч. Эллис полагает, что люди, идущие сегодня в финансовую сферу, сильно отличаются от своих предшественников – они стали умнее, но при этом менее стратегически мыслящими, более ориентированными на конкретные сделки.
Иногда даже лучшие финансисты упускают из виду детали. По словам Эмануэля Дермана, инновационную технологию конкуренты могли скопировать в считанные месяцы, поэтому гонка финансовых вооружений лишь приводила к их усложнению. А сложность позволяет брать большие деньги за те же услуги. Но сложность может быть и опасной. Citigroup совершила серьезный просчет, продав свои «ликвидные путы» вместе с CDO. Это давало право держателям CDO вернуть их по цене покупки в случае обвала рынка. Банк, тем не менее, мог и сыграть на этом с выгодой для себя, но топ-менеджеры Citi упустили возможность. В конечном итоге выкуп ликвидных опционов пут стоил банку целое состояние, когда в балансе вновь появились CDO стоимостью в 25 миллиардов долларов.
Читайте также:
- Стратегические промахи
Порой были и стратегические промахи. Все начиналось прекрасно в 1970-х с Уолтера Ристона из First Na - Старые добрые времена
В 1970 в Goldman Sachs работало 1300 человек. В конце прошлого года в штате банка было порядка 30000 - Повышенный коленный рефлекс
Если систему нужно спасать, это верный знак того, что ей необходимо регулирование. Следуя этой логик - Мотивы менеджеров
Однако мотивы менеджеров несколько глубже, чем просто обмануть акционеров и поставить ранчо на кон. - Правила игры в условиях кризиса
Финансовая система переживает естественный отбор наоборот. Великий американский экономист Ирвинг Фиш